原油期货移仓换月是期货投资者必须面对的常规操作。当近月合约临近交割时，投资者需平仓近月、开仓远月，这一过程产生的价差损益称为展期收益（roll yield）。

展期收益的计算公式为：展期收益 = 远月价格 - 近月价格。当市场处于Contango结构（远月高于近月）时，做多原油期货会产生负的展期收益，相当于持有成本；Back结构时则获得正收益。

原油市场的展期收益受供需格局和库存周期影响显著。库存充裕时近月相对弱势，Contango深化，多头展期成本增加；库存紧张时近月走强，Back结构带来正展期收益。

长期持有原油期货的投资者应将展期收益纳入总回报计算。在Contango结构下，即使油价不跌，连续展期也可能侵蚀投资收益，这是配置原油ETF需警惕的隐性成本。

本文仅为大宗商品基础知识科普，不构成任何投资建议，期货交易风险极高，请独立判断，谨慎参与。